春节假期期间，全球次要股指涨跌纷歧。截至2月2日收盘，美股指数方面，道指上涨0。27%、纳指下跌1。64%，标普500下跌1。00%。亚太股指方面，恒生指数上涨0。79%，日经225下跌3。22%；欧洲市场全体上涨，英国富时和DAX别离上涨2。02%、1。58%。1、春节假期前后，黄金价钱创汗青新高。春节期间，黄金价钱先跌后涨，现货黄金于1月31日创下2812。45美元/盎司的汗青新高。市场动静称，黄金新高一方面来自1月FOMC发布会上Powell偏鸽的，另一方面来自市场担忧特朗普对黄金加征进口关税的担心。（数据来历：Wind；开源证券研究所）2、美联储颁布发表维持联邦基金利率不变。美国联邦储蓄委员会本地时间1月29日竣事为期两天的货泉政策会议，颁布发表将联邦基金利率方针区间维持正在4。25%-4。5%的区间，这是美联储自客岁9月降息周期以来初次暂停降息，合适遍及预期。美联储鲍威尔暗示，经济仍然总体强劲，2024年P估计将跨越2%。劳动力市场情况曾经降温，但仍然稳健。日本央行决定把货泉政策利率从0。25%提拔至0。5%，加息25bp。（消息来历：美联储；日本央行）3、欧洲央行将三大环节利率下调25基点，合适市场预期。1月30日，欧洲央行将存款利率下调至2。750%，将边际贷款利率下调至3。150%，将次要再融资利率下调至2。900%，均合适市场预期。这是欧洲央行继2024年6月起头降息以来的第5次降息。欧央行政策声明暗示，虽然经济仍面对阻力，但现实收入增加以及货泉政策收缩效应的逐渐衰退估计将逐渐鞭策需求回升。（消息来历：欧洲央行）4、美颁布发表对中国商品加征10%关税。美国总统特朗普1日签订行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。按照行政令，美国还将对进口自墨西哥、两国的商品加征25%的关税，此中对能源产物的加税幅度为10%。 (消息来历：央视旧事)5、微软、亚马逊、英伟达等纷纷接入DeepSeek。1月20日，DeepSeek-R1正式发布，同步开源模子权沉，正在数学、代码、天然言语推理等使命上，机能比肩OpenAIo1正式版；订价方面，DeepSeek-R1API办事订价为每百万输入tokens1元（缓存射中）/4元（缓存未射中），每百万输出tokens16元；1月29日以来，微软、亚马逊云科技、英伟达等海外AI巨头纷纷接入DeepSeek。（消息来历：财联社）1、中国1月财新制制业PMI为50。1，持续四个月维持正在荣枯线，持续第四个月维持正在荣枯线月财新中国制制业PMI的各分项指数，涨跌互现。此中出产指数、新订单指数、产成品库存指数、出产运营预期指数和供应商配送时间指数均正在扩张区间上升，新出口订单指数正在收缩区间小幅回升，显示1月制制业供求增加加快，外需边际好转，物流情况和企业预期改善；或受春节前员工提前返乡影响，就业指数正在收缩区间降至2020年3月以来新低；原材料购进价钱指数从扩张区间降至50的荣枯分界线上，出厂价钱指数则持续两个月处于收缩区间，降幅扩大，显示制制业企业成本持平，但发卖价钱下降，利润遭到挤压；为应对出产加快和成立平安库存的需要，企业继续添加采购，但增幅放缓，原材料库存指数正在扩张区间微降。（消息来历：央视财经）2、2025年春节档片子票房创汗青记载。按照国度片子局统计，截至2月3日18时30分，2025年春节档片子票房达到82。57亿，创下新的汗青记载。《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《封神第二部：烽火西岐》排列2025年春节档票房榜前三位，此中《哪吒之魔童闹海》已跨越此前《探案3》正在2021年创制的春节档票房成就，成为中国影史春节档票房冠军。截至目前，2025年中国片子总票房以101。21亿元的成就领跑全球片子市场。（消息来历：国度片子局）3、DeepSeek激发全球用户和开辟者关心。1月20日，DeepSeek发布了DeepSeek-R1模子，并暗示其机能优胜的AI模子算力成本仅破费了560万美元，远低于OpenAI、Google等支流大型科技公司十亿美元规模的手艺开支成本。DeepSeek-R1开源后激发全球用户和开辟者关心，微软、亚马逊、英伟达等纷纷接入。2月1日，据华为云号，颠末硅基流动和华为云团队连日攻坚，两边结合首发并上线基于华为云昇腾云办事的DeepSeekR1/V3推理办事。此外，1月29日，阿里云正式发布升级了通义千问旗舰版模子Qwen2。5-Max。（消息来历：财联社）经济增加方面，地方、国务院印发教育强国扶植十年成长规划纲要。《教育强国扶植规划纲要（2024－2035年）》明白到2027年和2035年的次要方针，摆设了9个方面沉点使命。基建取财产方面，近两周政策聚焦2025年汽车以旧换新工做细则、地方发布黄河道域生态和高质量成长看法。商务部等8部分发布《关于做好2025年汽车以旧换新工做的通知》，明白2025年汽车以旧换新政策扩大汽车报废更新支撑范畴，将合适前提的国四排放尺度燃油乘用车纳入此中；同时，同一规范全国汽车置换更新最高补助限额。货泉方面，央行召开中国外汇市场指点委员会会议，强调进一步强化行业自律办理，指点外汇市场严酷落实自律规范，对市场次序、恶意等违反自律规范的行为及时采纳办法。国新办旧事发布会上，央行相关担任人暗示为实现鞭策社会分析融资成本下降的方针，将分析施策拓展利率政策空间。暂停正在二级市场买入国债操做，可以或许避免影响投资者的设置装备摆设需要、加剧供需矛盾和市场波动。消费政策方面，近两周各省市大规模发放新春消费券，湖北省、湖南省发放上亿元合适春节消费场景的消费券，其他省市也纷纷发放片子、餐饮、零售等万万级别消费券。金融监管方面，证监会、国度金融监管总局明白2025年沉点工做。地方金融办、证监会、人力资本社会保障部、央行、金融监管总局结合印发《关于鞭策中持久资金入市工做的实施方案》。《方案》明白五大类中持久资金，五大行动，还包罗指导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策；鞭策上市公司加大股份回购增持再贷款东西的使用；答应公募基金、贸易安全资金、根基养老安全基金、企（职）业年金基金、银行理财等做为计谋投资者参取上市公司定增等优化本钱市场生态的行动。证监会吴清撰文《努力开创本钱市场高质量成长新场合排场》。商业相关政策聚焦美对中国商品加征10%关税、央行和外汇局决定上调跨境融资宏不雅审慎调理参数至1。75、商务部加强计谋物资出口管制等。2月1日，美国总统特朗普暗示对所有进口自中国的商品，美国将正在现相关税根本上加征10%的关税。中国2月2日暗示，对于美国对华加征关税的行为，中方强烈不满，否决，将采纳需要反制办法，果断本身正益。中国商务部暗示，对于美方的错误做法，中方将向世贸组织提告状讼。当下市场的次要矛盾是“政策密度的降低”，因而后续政策密度的从头提拔将会是市场改善的焦点契机。我们认为当前政策正正在蓄力，后续或将送来更多的政策：2024 年 12 月 25 日进修时报登载文章《扩大内需不是“权宜之计”而是计谋之举》；国新办举行“中国经济高质量成长成效”系列旧事发布会，财务部副部长廖岷暗示“按照宏不雅经济逆周期调控的需要，2025年我们将提高财务赤字率，再加上我国P规模是不竭添加的，赤字规模将有较大幅度添加。财务总收入会进一步扩大，逆周期调理力度也会加大，为经济持续回暖向好供给无力支持。”因而从操做上来说，正在政策密度显著提拔前，我们继续“杠铃策略”，期待政策密度提拔的信号再做左侧应对，注沉“高股息优化”思下的选股思；但取此同时，我们“果断政策决心，降低斜率预期”，后续或将送来更多的政策。行业设置装备摆设：“4+1”保举，果断2025年“成长+消费”焦点从线）科技成长“以我为从”：关心半导体、信创、军工、高端配备、卫星；（2）本钱市场主要性提拔下的牛市排头兵：券商、安全；（3）政策超预期下风险偏好回升：地产链、新能源、医药；（4）先促消费政策后内素性苏醒的消费品种：包罗家电、轻工、汽车（包罗两轮电动车）、食物饮料、美容护理；“1”个底仓逻辑：绝对收益思下的中持久底仓：沪深300加强、央国企盈利蓝筹。【2月金股保举】爱玛科技、巨化股份、中兴通信、小鹏汽车-W、毕得医药、华峰测控、五洲新春、神州泰岳、东方证券、金山办公。开源金工将风险平价模子取自动信号连系建立自动风险预算模子，每月从股债横向比价、股票纵向估值程度、市场流动性三个维度建立自动风险预算目标。2025年1月，开源“设置装备摆设+选基”FOF组合收益率为0。67%，偏股型基金指数收益率为0。15%，组合超额收益为0。52%。2025年2月，我们看多高成长、高质量因子、看空低估值因子，响应的高配高成长、高质量大盘气概基金，低配低估值、小票黑马气概基金。行业轮动概念：看多公用事业、传媒、计较机等。开源金工从买卖行为、景气宇、资金面、筹码布局、宏不雅驱动、手艺阐发六个维度出发，别离建立行业轮动子模子并对模子动态合成双周频优选行业。气概板块判断：成长组得分高于价值组，保举平衡成长气概；板块上看多大科技、大金融板块。行业设置装备摆设保举：公用事业、商贸零售、轻工制制、传媒、计较机。DeepSeek/阿里/OpenAI竞相发新模子，或加快Agent/多模态/端侧AI落地。1月下旬以来，DeepSeek-R1激发全球AI界普遍关心和会商。我们认为DeepSeek、阿里通义、豆包、OpenAI等近期稠密发布新模子，鞭策模子算法、成本优化，或带动模子贸易化从“API+云”及Token付费往Agent、端侧AI标的目的成长，同时模子的视觉理解、生成等多模态能力或继续加强，无望帮力社交陪同、影视、告白、电商、教育等范畴AI使用贸易化空间进一步打开，继续结构。《哪吒之魔童闹海》票房口碑双丰收放大IP影响力，关心国漫IP贸易化。《哪吒之魔童闹海》不只实现了票房口碑双丰收，还取卡逛、集卡社、泡泡玛特、万代南梦宫等开展了从谷子、手办到卡牌等各类商品IP联动，取荣耀、蒙牛、长城汽车开展品牌联动，拉动衍生收入增加。我们认为《哪吒之魔童闹海》的成功或提拔国漫IP受众笼盖面及影响力，头部国漫IP或通过潮玩谷子和品牌联动等打开IP贸易化空间，积极关心国漫IP储蓄丰硕及具备贸易化运营经验劣势的公司。2025年1月车市受以旧换新政策透支必然的需求、本身为保守车市淡季、消费者对2025年的政策存正在较大的不雅望情感等影响，销量估计同环比下滑较大。1月新能源车渗入率估计为41。1%，环比下滑较大，但同比实现较大提拔，油车促销力度较大。回首2024年，受以旧换新政策刺激，乘用车销量继续增加，特别是下半年起头政策结果较好。从出产端来看，2024年厂商相对胁制，经销商库存呈较着下降趋向。新能源车批发销量同比+37。1%，渗入率为44。8%，插混车批发销量同比+85。9%。乘用车出口销量同比+23。9%，下半年起头受关税等影响拉动感化下降。瞻望2025年，岁首年月面对必然的压力，但以旧换新政策接续，对销量有必然的支持，特别是Q2起头估计较好。人形机械人是人类科技史上首个全球巨头同时的沉磅产物，2025为环节。英伟达通过搭建通用大模子、算力平台等成立机械人财产生态，目前参取生态的机械人企业已有14家。OpenAI焦点是大模子，先后投资FigureAI和1X，本月沉启机械人团队，后续更新值得等候。此外，我们认为缺席了智能车时代的苹果，没来由缺席做为AI最强载体的人形机械人，关心其2025年响应的动做。国内政策引领，2025或为政策兑现年，沉点关心华为等国内大厂和头部企业。国内政策支撑力度大，带动能力强，2025或为政策兑现年，以现实落地场景为方针的量产成为焦点支撑标的目的。我们认为国内有特斯拉划一号召力的首选华为，且其正在机械人范畴早有落子：成立极目机械人；赛力斯发布机械人相关聘请消息；华为西南数字机械人核心和具身智能核心成立并举行首批15家合做签约典礼是标记性事务。后续潜正在催化包罗：国内相关政策、华为生态圈机械人进展、2025韶华为开辟者大会等。此外字节、腾讯、大疆等头部科技大厂的动做值得关心。